明年将呈“前高后低”走势
临近岁末，多家券商发表了2010年投资策略报告。并对我国明年的经济走势提出看法。
“前高后低”并非悲观，经济从复苏转为平稳增长
多家券商的宏观策略分析师表示，2010年宏观经济“前高后低”是基本判断，但这个“后低”并非是悲观的下降，而是在复苏高点过后的平稳增长期。
光大证券宏观分析师潘向东认为，2010年美国经济面临再次回落，美元保持弱势；国内经济增速也将回落，但是总体上仍将保持9.5％左右的增速。由于国内经济的波动，宏观政策面临一定变数，将呈现夏初收紧、秋末放松的格局。
在长江证券2010年投资策略会上，长江证券宏观分析师周金涛表示，明年我国经济将处于复苏的中后期阶段，实体经济将呈现“前高后低”的特点，预计gdp增速不会超过10%。
周金涛说，回顾2009年，政策及流动性过度释放引致存货周转率加快，压缩存货周期。由于2009年产业链复苏的完成，全面趋势性上升阶段已经过去，未来市场的趋势取决于两方面因素：通胀的判断及其对于产业链上、中、下游行业的影响；滞后复苏的外需可能带来的超预期因素。
周金涛认为，中国经济快速回升的增长动力已经步入了过渡期，内需的回归正常是不可避免的结果，未来超预期的增量需求来自于欧美今年底到明年二季度之间的第二阶段补库存。2010年下半年中国经济的不确定性因素较多，仍面临二次探底风险，因此对明年的经济判断保持谨慎乐观。
渤海证券分析师张雷认为，四季度和明年，在政府刺激政策的呵护下，包括房地产在内的民间投资、出口复苏、城镇居民消费等经济增长的自主动力将会不断加强。2010年我国经济有望恢复到可持续增长的轨迹上来，成为新一轮周期性上涨的开端。初步估计，2010年gdp增长9.20%，投资、消费和净出口对gdp的贡献分别为4.51、4.09和0.60个百分点。
他分析说，“三驾马车”对明年经济的拉动将会更趋平衡，经济增长也更具可持续性。投资方面，房地产投资的接力效应已经显现，成为未来投资维持快速增长的关键因素。fdi、企业利润好转和出口带动的民间投资逐渐启动，将使政府投资和民间投资的比例更趋合理。受惠于世界经济见底反弹和我国出口结构升级，出口有望稳步复苏。伴随经济强劲回升，就业形势和居民收入不断好转，自主消费动力不断增强。而政府促消费政策力度可望加大，将进一步推动明年消费平稳快速增长。初步估计，2010年投资、消费、出口分别增长22.00%、17.40%和9.53%。
东海证券研究所的研究报告分析表示，目前，中国宏观经济整体开始进入“政策刺激性反弹阶段”向“市场需求反弹阶段”的过渡阶段。这决定了中国宏观经济超预期反弹具有“政策主导性”、“结构不平衡性”、“动力不稳定性”、“增长要素缺少互动性”以及“总体发展方向的易变性”等特点，未来中国宏观经济将步入“进退两难”的局面，出现“双w轮动”的调整模式，面临多目标约束下的“政策有效组合困境”。依据这些判断和模型预测，该研究所认为，2010年中国宏观经济将出现以下几个方面的变化：总体而言，gdp全年增速将较2009年持续回升，但季度同比增速却与2009年相反，呈现出轻微的下滑趋势，呈现“倒v”型，全年增长速度将达到9.42%。而在基数效应和政策调整的作用下，投资增速出现回落，但由于中长期投资项目的惯性等因素，2010年投资增速将在25.4%左右。2010年全社会消费品零售名义增速持续提升，达到18.2%，但剔出价格因素之后，消费的实际增速较2009年有轻微回落。
cpi温和上涨，通胀预期仍然可控
针对目前强烈的通胀预期，潘向东认为，尽管通胀预期强烈，但明年cpi涨幅仍将维持在2.5%左右，zui高点出现在夏季末，全年cpi走势将呈现倒“u”型。ppi涨幅将维持在3.5%左右，zui高点出现在春夏之交，全年ppi走势也将呈现倒“u”型。另外，由于人民币升值预期强烈，资本将加速流入国内。
张雷则表示，2010年将呈现前低后高的温和通胀，全年可望控制在2.69%左右。明年下半年，在经济真实需求和货币供应的滞后效应，以及猪肉新一轮温和上涨周期的推动下，通胀压力可能会集中凸显，cpi上升至3.67%左右。出口复苏和国内经济强劲回升带动的“双顺差”进一步扩大，同世界经济再平衡和美元可能持续走软一起，再次给人民币带来升值压力。鉴于当前出口复苏的脆弱性，预计货币当局将更倾向于“小步慢跑”式的升值方式，保持人民币汇率的基本稳定。人民币升值预期引导的大规模热钱流入，将给国内市场带来大量的流动性，加大资产价格泡沫风险。
中央经济工作会议即将召开，证券公司也对今后的政策进行了预测。大通证券郭世涛分析说，政府将继续扶持出口企业发展，由于出口企业大多是中小企业，他们承担了大部分的就业，所以政策将向中小企业倾斜，帮助这些企业转型升级，同时，在各项政策的出台和执行中，也应该考虑到中小企业的承受能力，建立更好的服务和扶助体系。进一步优化中小企业生产经营环境等。
张雷则表示，综合考虑国内外经济形势，预计明年仍将实施积极的财政政策，但货币政策可能会转趋中性，调结构将成为重中之重。2010年中央投资在保持一定规模的同时，投资节奏将会更加平缓，投资方向也会更加倾向于调结构和促消费。预计货币政策在四季度和明年上半年，仍将坚持中性立场。2010年年中左右，在确定经济能够持续快速增长和通胀可能凸显的前提下，货币政策可能会以上调存款准备金率的方式转趋中性偏紧。而加息则要在美国下半年甚或年底加息之后，才有可能。
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多家券商的宏观策略分析师表示，2010年宏观经济“前高后低”是基本判断，但这个“后低”并非是悲观的下降，而是在复苏高点过后的平稳增长期。
光大证券宏观分析师潘向东认为，2010年美国经济面临再次回落，美元保持弱势；国内经济增速也将回落，但是总体上仍将保持9.5％左右的增速。由于国内经济的波动，宏观政策面临一定变数，将呈现夏初收紧、秋末放松的格局。
在长江证券2010年投资策略会上，长江证券宏观分析师周金涛表示，明年我国经济将处于复苏的中后期阶段，实体经济将呈现“前高后低”的特点，预计gdp增速不会超过10%。
周金涛说，回顾2009年，政策及流动性过度释放引致存货周转率加快，压缩存货周期。由于2009年产业链复苏的完成，全面趋势性上升阶段已经过去，未来市场的趋势取决于两方面因素：通胀的判断及其对于产业链上、中、下游行业的影响；滞后复苏的外需可能带来的超预期因素。
周金涛认为，中国经济快速回升的增长动力已经步入了过渡期，内需的回归正常是不可避免的结果，未来超预期的增量需求来自于欧美今年底到明年二季度之间的第二阶段补库存。2010年下半年中国经济的不确定性因素较多，仍面临二次探底风险，因此对明年的经济判断保持谨慎乐观。
渤海证券分析师张雷认为，四季度和明年，在政府刺激政策的呵护下，包括房地产在内的民间投资、出口复苏、城镇居民消费等经济增长的自主动力将会不断加强。2010年我国经济有望恢复到可持续增长的轨迹上来，成为新一轮周期性上涨的开端。初步估计，2010年gdp增长9.20%，投资、消费和净出口对gdp的贡献分别为4.51、4.09和0.60个百分点。
他分析说，“三驾马车”对明年经济的拉动将会更趋平衡，经济增长也更具可持续性。投资方面，房地产投资的接力效应已经显现，成为未来投资维持快速增长的关键因素。fdi、企业利润好转和出口带动的民间投资逐渐启动，将使政府投资和民间投资的比例更趋合理。受惠于世界经济见底反弹和我国出口结构升级，出口有望稳步复苏。伴随经济强劲回升，就业形势和居民收入不断好转，自主消费动力不断增强。而政府促消费政策力度可望加大，将进一步推动明年消费平稳快速增长。初步估计，2010年投资、消费、出口分别增长22.00%、17.40%和9.53%。
东海证券研究所的研究报告分析表示，目前，中国宏观经济整体开始进入“政策刺激性反弹阶段”向“市场需求反弹阶段”的过渡阶段。这决定了中国宏观经济超预期反弹具有“政策主导性”、“结构不平衡性”、“动力不稳定性”、“增长要素缺少互动性”以及“总体发展方向的易变性”等特点，未来中国宏观经济将步入“进退两难”的局面，出现“双w轮动”的调整模式，面临多目标约束下的“政策有效组合困境”。依据这些判断和模型预测，该研究所认为，2010年中国宏观经济将出现以下几个方面的变化：总体而言，gdp全年增速将较2009年持续回升，但季度同比增速却与2009年相反，呈现出轻微的下滑趋势，呈现“倒v”型，全年增长速度将达到9.42%。而在基数效应和政策调整的作用下，投资增速出现回落，但由于中长期投资项目的惯性等因素，2010年投资增速将在25.4%左右。2010年全社会消费品零售名义增速持续提升，达到18.2%，但剔出价格因素之后，消费的实际增速较2009年有轻微回落。
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