【技术看点】并购改变市场格局 推动环保产业扩张
11月以来，北京等北方地区连续出现雾霾天气，民众对清洁环境的迫切需求再次响起。资本市场作出积极呼应，环保板块大幅上涨，其中大气治理板块涨幅居前。连续的环保事件再次凸显出“清洁环境，时不我待”的迫切需求。
现阶段是实业资金在环保领域加速扩张的阶段。由于环保运营环节具有排他性，一旦在某一区域建立水处理厂、垃圾处理厂，运营商就在此区域具备了排他性。因 此，在产业快速成长期，加速扩张是优势企业的必然选择。而并购是企业加速扩张的重要手段。并购加速扩张。环保公司对“一城一地”的投资固然稳健，但扩张速 度明显受到制约。并购可以迅速扩大公司的收入规模，提高公司影响力。在“资金护城河”下，证券市场的资金配置功能大有可为。我们有必要站在投行的角度看环 保。
并购改变市场格局。目前国内环保市场的市场格局仍然非常分散，并购空间巨大。产业外的社会资本可以通过并购迅速进入环保产业;产业内的原有资本可以通过并购提高*。
“横向并购”、“纵向并购”并行。产业链上的“纵向并购”趋势明显，环保设备商收购运营类资产，提升收入规模，并增强了收入和现金流的稳定性。“横向并 购”活跃。一方面，同一细分行业中的公司，通过并购获取异地扩张。另一方面，不同细分行业中的公司，通过并购形成综合环保供应商。
并购具有突发性，但也并非*无章可循。产业链上下游公司的“深度合作”是并购的基矗且并购与公司的自我定位、发展战略是契合的。如我们可以从公司发展 战略中看到未来发展轨迹:区域公司or全国公司的定位;综合环保供应商or深耕细分行业的选择。今年以来国内市场中的并购案例很多，值得我们细致研究。
行业群雄割据的特征决定公司行为——并购或者被并购：
1）客户群多样（数十个），产品线繁杂（数万种），细分市场小且在技术、渠道等方面分割（平均亿元左右）。
2）某一细分市场中的公司依靠技术或渠道优势成为，凭借先发优势阻止后来者进入。
3）行业总体规模受到产品性制约，仅为数百亿左右。
4）行业增速长期平稳，短期细分领域受事件驱动产生高增长。
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